La inversión española en el extranjero (1993-2005). Origen regional: análisis y evolución

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   1 LA INVERSIÓN ESPAÑOLA EN EL EXTRANJERO (1993 – 2005) ORIGEN REGIONAL: ANÁLISIS Y EVOLUCIÓN . Eloi Serrano Robles Departamento de Economía e Historia Económica Universidad Autónoma de Barcelona eloy.serrano@uab.es 15/12/2006 1. Marco General A nivel mundial, en las últimas tres décadas, la inversión directa ha experimentado un desarrollo espectacular. Los datos de la UNCTAD muestran como, entre 1970 y 2005, los flujos de inversión emitida crecieron más de un quinientos por cien. A pesar que, para el conjunto del periodo estos incrementos inversión fueron continuados, hay que diferenciar cuatro etapas. Hasta principios de los ochenta, el volumen no era excesivamente elevado, pero las tasas de incremento mostraban una tendencia cada vez mayor en el desarrollo de la inversión a nivel mundial. Entre mediados de los ochenta y noventa, los flujos empezaron a crecer de forma más notable y sostenida. El boom inversor se produjo, sobretodo, a partir de los cuatro últimos años del siglo veinte, cuando la inversión creció a un ritmo espectacular; con tasas de incremento anual que en algunos años (como el de 1999) rozaron el sesenta por ciento.   IDE mundial 1970-2005 0,00200.000,00400.000,00600.000,00800.000,001.000.000,001.200.000,001.400.000,00   1  9   7  0  1  9   7  3  1  9   7  6  1  9   7  9  1  9  8  2  1  9  8   5  1  9  8  8  1  9  9  1  1  9  9  4  1  9  9   7  2  0  0  0  2  0  0  3 años   m   i   l   l  o  n  e  s   d  e   d   ó   l  a  r  e  s IDE mundial   Fuente: UNCTAD   2 Tras el inicio del siglo XXI, la inversión directa se ralentizó. Entre los años 2001 y 2005 las salidas de capital disminuyeron y, aunque se mantuvieron en niveles ciertamente altos en comparación con el conjunto del periodo, fueron sensiblemente más bajos que los registrados a finales de la década de los noventa. El incremento general de este tipo de movimientos internacionales de capital, iniciado, sobretodo, a partir de la década de los ochenta y eclosionado a mediados de los noventa tuvo srcen en un contexto de progresiva y paulatina liberalización de las relaciones económicas a nivel mundial; en transformaciones institucionales de gran calado en prácticamente todas las economías del mundo, y en un contexto de fuerte crecimiento económico impulsado, en gran parte, por el desarrollo tecnológico de la llamada “nueva economía”. 1.1 El marco general para España España no quedo fuera de este fenómeno. A partir del reestablecimiento de la democracia en 1978, la economía española fue experimentando una serie de cambios institucionales orientados hacia su liberalización y la internacionalización, lo que llevó, entre otras muchas cosas, a modificar sustancialmente el mapa empresarial español. Creándose, por primera vez en la historia reciente de nuestro país, un conglomerado de grandes empresas privadas (o semi privadas) con un potencial financiero y una voluntad y necesidad de expansión internacional importantes. A mediados de la década de los noventa, los flujos de inversión directa española empezaron a gozar de cierta importancia y mayor protagonismo internacional. Fue a partir de ese periodo, que España se sitúo como un inversor relevante a nivel mundial. % IDE española emitida s/ la mundial 1970-2005 0,00%1,00%2,00%3,00%4,00%5,00%6,00%7,00%8,00%         1        9        7        0        1        9        7        3        1        9        7        6        1        9        7        9        1        9        8        2        1        9        8        5        1        9        8        8        1        9        9        1        1        9        9        4        1        9        9        7        2        0        0        0        2        0        0        3 años   m   i   l   l  o  n  e  s   d  e   d   ó   l  a  r  e  s % IDE española emitida s/ lamundial 1970-2005   Fuente: UNCTAD   3  Efectivamente, hasta 1997 (a excepción del 1982) la inversión española no había representado, de media, más del uno por ciento de la mundial. A partir de 1997, el porcentaje se fue incrementando hasta representar, de media, el cuatro y medio por ciento. En el 2002 ese porcentaje superó el seis por ciento y en el 2004 alcanzó el siete y medio. Este incremento de protagonismo, se tradujo, entre otras cosas, en un cambio en la posición inversora de España. La economía española, tradicional receptora neta; pasó a ser, a partir de 1997, emisora neta de inversión. Posición que no ha abandonado desde entonces, a excepción hecha del 2002, cuando el saldo negativo, según los datos de la UNCTAD, mostraron que la inversión recibida había superado la emitida en 6.498 millones de dólares. Inversión directa emitida y recibida en España 1970-2005 -20.000,00-10.000,000,0010.000,0020.000,0030.000,0040.000,0050.000,0060.000,0070.000,00   1  9   7  0  1  9   7  3  1  9   7  6  1  9   7  9  1  9  8  2  1  9  8   5  1  9  8  8  1  9  9  1  1  9  9  4  1  9  9   7  2  0  0  0  2  0  0  3 años   m   i   l   l  o  n  e  s   d  e   d   ó   l  a  r  e  s IDE emitidaIDE recibidaSaldo   Fuente: UNCTAD El Registro de Inversiones del Ministerio de Industria también recoge lo observado con los datos de la UNCTAD. Aunque con algunas diferencias derivadas, sobretodo, del método de registro utilizado.   4  Saldo Inversor 1993-2005 -10.000,000,0010.000,0020.000,0030.000,0040.000,0050.000,0060.000,0070.000,00 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 años   m   i   l   l  o  n  e  s   d  e  e  u  r  o Saldo Inversor Ide emitidaIde recibida   Fuente: Registro de Inversiones  Aclaración metodológica Para ambas fuentes se observa una tendencia general similar, pero con una salvedad. El año 2002 la UNCTAD sitúa la posición inversora de España como receptora neta; mientras que, el Registro de Inversiones la sitúa como emisora neta. Tal y como se ha señalado anteriormente, este hecho puede deberse a la metodología de anotación. Hay que recordar que, la serie de la UNCTAD se elabora a partir de la Balanza de Pagos; esto quiere decir que los datos que entregan las autoridades de los respectivos países son estimaciones, que como tales, pueden estar sujetas a revisión y que deberían ser actualizadas. Por lo tanto, es de suponer cierta provisionalidad en los datos de los años más recientes. Además hay que tener en cuenta que la Balanza de Pagos anota las salidas en efectivo realizadas en concepto de inversión directa en el extranjero. En cambio, la serie obtenida del Registro de Inversiones Exteriores se elabora a partir de un inventario específico que pueden recoger diferentes medios de inversión que las propias salidas de efectivo, y los datos, aunque también estén sujetos a revisión, a mi modo de ver, reflejan mucho mejor la realidad. Una vez tenida en consideración esta aclaración metodológica, se señala al lector que para el análisis se han considerado los datos suministrados por el Registro de Inversiones Exteriores.   5 Saldo de la Inversión Bruta Emitida y Recibida para España 1993-2005IDE RecibidaIDE EmitidaSaldo 1993 5.427,24 1.836,66 -3.590,591994 6.527,25 4.232,65 -2.294,601995 5.391,67 5.890,04 498,371996 5.472,79 4.956,25 -516,541997 6.819,68 10.425,94 3.606,261998 9.213,74 15.407,22 6.193,481999 18.432,33 51.344,10 32.911,772000 38.290,51 60.068,24 21.777,742001 34.741,08 46.896,56 12.155,492002 32.160,41 45.342,26 13.181,852003 17.812,16 30.588,11 12.775,952004 8.192 46.730 38.537,292005 20.591 26.345 5.754,50Fuente: Registro de Inversiones Exteriores(millones de euros)   1.2 El peso de la Inversión Directa en el Extranjero en la economía española Desde mediados de los noventa, el porcentaje de la inversión emitida sobre el PIB ha ido creciendo hasta alcanzar niveles de ciertamente relevantes. Como en 1999 o el 2000 cuando la inversión española en el extranjero alcanzó el 9.08% y el 9.84% del PIB respectivamente. Relación entre el PIB español y la Inversión Directa Emitida por España entre 1995 y 2004 AñoPIBIDEIDE/PIB 1995437.7855.8911,35%1996464.2494.9571,07%1997494.13710.4262,11%1998527.97315.4072,92%1999565.41651.3449,08%2000610.54460.0689,84%2001653.92746.8967,17%2002698.58945.3436,49%2003744.75430.5894,11%2004764.86346.7296,11%Millones de eurosFuente: INE y Registro de Inversiones Exteriores  
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